सरकारी बॉन्ड के साथ RBI का कठिन समय चल रहा है : Fast News
भले ही रुपया इस साल अब तक की सबसे अच्छी उभरती हुई बाजार मुद्रा है, 10 साल के नोटों के लिए 6% पर्याप्त जोखिम मुआवजा नहीं है।
एक सतर्क और एक जुआरी एक बॉन्ड मार्केट में चलते हैं। नहीं, यह एक नए मज़ाक की शुरुआत नहीं है, आजकल भारत की निश्चित आय वाले सैलून का हास्यमय रूप। तरलता में कोई कमी नहीं है, लेकिन बारटेंडर - केंद्रीय बैंक - एक कठिन समय है जो ग्राहकों को काजोलिंग और धमकी देकर भी अच्छे सामान के लिए आदेश प्राप्त कर रहा है।
एक ही समय में, शक्तिशाली लेकिन जोखिम भरा कूल्हे तेज बेच रहे हैं, हालांकि कानूनन - फेडरल रिजर्व - लगभग दरवाजे पर है।
भारत सरकार के बांड "अच्छे सामान" हैं और इन्हें बेचना चाहिए। यह एकमात्र तरीका है कि टैक्स-स्ट्रैप्ड अधिकारी धन जुटा सकते हैं और इसे अपने कोविद -19 स्तूप से अर्थव्यवस्था को हिला देने के लिए खर्च कर सकते हैं। फिर भी, बमुश्किल निवेश ग्रेड संप्रभु से 10-वर्षीय रुपये के कागज पर सिर्फ 6% की उपज के पास पांच साल के नोट पर डी-रेटेड निजी उधारकर्ता द्वारा की गई वापसी की लगभग 21% दर की कोई भी किक नहीं है।
पिछले साल डिफॉल्ट करने वाली कोलकाता की सीमेंट निर्माता कंपनी केसरम इंडस्ट्रीज लिमिटेड ने हाल ही में अपने 16 बिलियन डॉलर (221 मिलियन डॉलर) को रद्दी बॉन्ड में दिया है, जो गोल्डमैन सैक्स ग्रुप इंक और सेरेमस कैपिटल मैनेजमेंट को पसंद आया।
लेकिन जुआरी के बजाय, यह सतर्कता है - pesky निवेशक कभी भी सुस्त
वित्तीय और मौद्रिक नीतियों से खुश नहीं होते हैं - जो भारतीय रिज़र्व बैंक
को परेशान करते हैं। आरबीआई, जिसके पास सरकार के लिए पैसा जुटाने का काम
है, ने निश्चित आय वाले निवेशकों को एक टैंगो और "फॉरेन्ड ए टंडव" में
शामिल होने के लिए आमंत्रित किया - जो हिंदू भगवान शिव के विनाश का एकल
नृत्य है। (मैंने इसे नहीं बनाया। बॉन्ड सतर्कता के चारों ओर कलाबाज चाल और
रंगीन कल्पना से जुड़े एक खतरे के लिए बैंक के 19 मार्च के मासिक बुलेटिन
को देखें, जो "बाजार, बंदूकों को नष्ट कर दिया और उदास कर दिया।"
हालाँकि,
अभी फेड एकमात्र देवता है जिसका क्रोध - और गिरफ्तारी - उभरते बाजारों में
वास्तव में डर है। यह एक ही अंतर के साथ इस्तांबुल से मुंबई तक की कहानी
है: तुर्की के राष्ट्रपति रेसेप तईप एर्दोगन ने दो साल में तीन केंद्रीय
बैंक प्रमुखों को बर्खास्त कर दिया है, जबकि प्रधानमंत्री नरेंद्र मोदी, जो
पहले से ही अपने तीसरे आरबीआई गवर्नर हैं, अब अनिश्चितता के साथ और अधिक
सही है पश्चिम बंगाल के आगामी चुनावों में राज्य के मुख्यमंत्री, जहां उनकी
पार्टी कभी सत्ता में नहीं रही।
यह बॉन्ड खरीदारों को प्रभावित
करने के लिए पर्याप्त नहीं है। विदेशियों ने पिछले 12 महीनों में भारत के
बांड बाजारों से अरबों डॉलर निकाले हैं। 31 मार्च को समाप्त होने वाले वर्ष
में 9.5% की कमी से आगामी वित्तीय वर्ष के लिए 6.8% घाटे की योजना की
अप्रिय खबर को दूर करने के बाद से भी घरेलू बैंकों ने सरकार की ऋण नीलामी
में आश्चर्यजनक रूप से वृद्धि की है।
हालांकि, अमेरिकी बाजार में
चिंता, सामान्य वृद्धि और मुद्रास्फीति की संभावना से उपजी है, भारत की
अर्थव्यवस्था स्थायी रूप से अपने संभावित उत्पादन का 11% खो सकती है,
क्रिसिल के अनुसार, एसएंडपी ग्लोबल इंक के स्थानीय सहयोगी राष्ट्रव्यापी
तालाबंदी की पूर्व संध्या पर। मार्च, विकास दर पहले ही आधी हो गई थी -
मार्च 2017 में 8.3% से 4%। फिर वायरस आया और अनुमानित 8% गिरावट हो गई।
टीकाकरण
गति पकड़ रहा है, लेकिन अगर संक्रमण की दूसरी लहर आबादी को प्रभावित करती
है, यहां तक कि छिटपुट, स्थानीयकृत लॉकडाउन भी वसूली को सुस्त बना देगा।
एक टेपर टैंट्रम के जोखिम को जोड़ें, एक वास्तविक संभावना अगर फेड को अचानक
पुनर्विचार करने के लिए मजबूर किया जाता है, तो यह कितनी तेजी से अमेरिकी
अर्थव्यवस्था को ब्याज दरों को बढ़ाकर इसे फिर से शुरू करने से पहले चलाने
के लिए खर्च कर सकता है। यह उभरते बाजारों से पूंजी उड़ान को तेज कर सकता
है। इस सप्ताह तुर्की लीरा की तरह मुद्राओं में भी उछाल आ सकता है।
भले
ही रुपया इस साल अब तक की सबसे अच्छी उभरती हुई बाजार मुद्रा है, 10 साल
के नोटों के लिए 6% पर्याप्त जोखिम मुआवजा नहीं है। हालांकि, यह भी सच है
कि 2013 में इसके विपरीत, चिंता करने के लिए कोई निरंतर चालू खाता घाटा
नहीं है। तो वहाँ एक मौका है कि फेड के डर से भारतीय बाजारों में उथल-पुथल
नहीं होगी क्योंकि यह तब वापस आया था। उस मामले में, यह 21% की पेशकश करने
वाले सुपर-कीमत वाले भारतीय इक्विटी या व्यथित बांड खरीदने के लिए बेहतर
जुआ होगा।
वेनिला सरकारी बॉन्ड एशिया में इतना कम भुगतान कर रहे हैं
कि बीमा कंपनियों को पॉलिसीधारकों को भुगतान करने के लिए क्रेडिट जोखिम
लेने के लिए मजबूर किया जा रहा है। उदाहरण के लिए, वियतनाम को लीजिए, जिसने
कभी सोचा होगा कि BB के मूल्यांकन वाले देश में 10 साल के सरकारी बॉन्ड के
लिए हमारे पास 2% ब्याज दर होगी? प्रूडेंशियल कॉरपोरेशन एशिया लिमिटेड के
मुख्य निवेश अधिकारी स्टीफ़न वैन वेलीट ने हाल ही में एक एशियनइनवेस्टर
सम्मेलन में कहा। "लेकिन इससे निपटने का एकमात्र तरीका आकर्षक क्रेडिट
स्प्रेड ढूंढना है।"
इस प्रकार, न तो सतर्क डंपिंग बॉन्ड और न ही
जुआरी अपने दांव को बढ़ाते हुए पूरी तरह से तर्कहीन हो रहे हैं, भले ही
उनमें से एक अगले साल बैंक के लिए सभी तरह से हंस रहा हो, जबकि दूसरा बार
चुटकुले का हिस्सा बन जाता है।
(एंडी मुखर्जी एक ब्लूमबर्ग ओपिनियन
स्तंभकार हैं जो औद्योगिक कंपनियों और वित्तीय सेवाओं को कवर करते हैं। वह
पहले रॉयटर्स ब्रेकिंग साक्षात्कार के लिए एक स्तंभकार थे। उन्होंने
स्ट्रेट्स टाइम्स, ईटी नाउ और ब्लूमबर्ग न्यूज़ के लिए भी काम किया है।)
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